限電現(xiàn)象意味著煤電的重要性有望得到重估，預(yù)計(jì)中期內(nèi)存量煤電的利用小時(shí)數(shù)提升、電價(jià)企穩(wěn)向好、調(diào)峰電價(jià)機(jī)制加速優(yōu)化。龍頭發(fā)電企業(yè)逐步轉(zhuǎn)型加碼風(fēng)光裝機(jī)，待儲能技術(shù)成熟后有望幫助根本性解決軟缺電問題。

需求整體過剩下的限電，短期需求超預(yù)期與裝機(jī)結(jié)構(gòu)性不足為主因。

在國內(nèi)電力市場整體過剩背景下，近期湖南、江西、浙江等省陸續(xù)出現(xiàn)拉閘限電現(xiàn)象。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好，海外疫情嚴(yán)重導(dǎo)致出口訂單旺盛，冬季氣溫轉(zhuǎn)冷進(jìn)一步推升用國內(nèi)用電需求高漲；當(dāng)前唯一具備快速可靠響應(yīng)能力的火電在 “十三五”裝機(jī)持續(xù)受限，而水電在進(jìn)入枯水期后出力受限，高速發(fā)展的風(fēng)光機(jī)組出力不穩(wěn)定，導(dǎo)致電力系統(tǒng)冗余度持續(xù)下降，難以完全匹配峰值需求，進(jìn)而導(dǎo)致部分省份出現(xiàn)用電緊張。我們認(rèn)為電煤供給非本次限電的主要矛盾，短期應(yīng)對緊張形勢可用手段有限。裝機(jī)結(jié)構(gòu)問題短期難有效解決，預(yù)計(jì)春節(jié)停工前，限電或?qū)⒗^續(xù)發(fā)酵且區(qū)域可能擴(kuò)散。

煤電對保供的基礎(chǔ)作用應(yīng)得到重視，行業(yè)盈利前景有望改善。

清潔低碳能源政策意味著新能源為裝機(jī)主力，煤電裝機(jī)提升空間未來將持續(xù)受限，電力階段性緊平衡現(xiàn)象或?qū)㈩l發(fā)，這將推動市場對具備調(diào)峰能力的火電重視程度提升，并相應(yīng)改善存量火電機(jī)組盈利前景。火電重回壓艙石地位，預(yù)計(jì)“十四五”期間的煤電平均利用小時(shí)數(shù)將持續(xù)回升，且市場化交易電價(jià)有望企穩(wěn)向好；此外，為保障電力系統(tǒng)穩(wěn)定安全，預(yù)計(jì)煤電調(diào)峰補(bǔ)償機(jī)制將得到加速優(yōu)化，改善通過靈活性改造后煤電項(xiàng)目的投資回報(bào)。

長期期待儲能與智能電網(wǎng)等技術(shù)根本性解決軟缺電問題。

我們認(rèn)為，當(dāng)前電力系統(tǒng)軟缺電的主要矛盾在于新增體量最大的風(fēng)光裝機(jī)尚不具備調(diào)峰能力。伴隨儲能技術(shù)與成本在未來的成熟，風(fēng)光機(jī)組有望逐步升格為具備調(diào)峰響應(yīng)能力的電源。此外，智能電網(wǎng)等技術(shù)有望在供給側(cè)與需求側(cè)之間實(shí)現(xiàn)高效的對接響應(yīng)，進(jìn)一步提升電力系統(tǒng)效率和穩(wěn)定性。屆時(shí)，限電問題有望得到根本性解決。

原標(biāo)題:電力｜軟缺電或?qū)㈩l發(fā)，煤電價(jià)值迎重估